中国内地及香港2016年上半年并购趋势

2016年上半年,中国内地和香港并购市场共录得863单交易,交易总值达2,045亿美元,较2015年上半年2,809亿美元的交易总值下降27.2%(期间交易总量为872单),但仍创下并购市场资讯(Mergermarket)有记录以来上半年度交易总值的第二高值。造成统计值下降很大程度上是因为在经历2015年的破纪录增长后,目前内地和香港并购市场的超大规模交易数量有限所致。

2016年上半年,内地和香港并购市场的平均交易金额亦从2015年上半年的3.385亿美元回落至2.488亿美元,接近2014年上半年2.59亿美元的水平。而单看内地并购市场(交易总量784单,交易总值1,940亿美元),上半年交易总值同比增幅达13.5%。

就交易总值而言,今年上半年科技业(交易总量150单,交易总值439亿美元)及工业和化学品业(交易总量238单,交易总值309亿美元)是两大占据主导的行业。在针对内地和香港目标公司的并购交易中,上述两板块的合计交易总值贡献率达36.6%,而在中企境外收购交易中,合计交易总值贡献率为60.7%(795亿美元)。科技业及工业和化学品业正受惠于中国寻求升级产业技术以促进国内经济增长,及国内公司物色此类海外收购目标的需求。

得益于中国政府对传媒和文化产业的鼓励性政策、国内中产阶级人数不断增长的趋势,以及虚拟现实内容等新媒体形式的崛起,2016年上半年传媒业实现交易总量28单,录得交易总值108亿美元,较上年同比激增80.4%,创出上半年度交易总值的新高。

该领域私募投资活动亦十分活跃,为业内领军企业带来了巨大利润。传媒业也由此凭借3单私募退出类交易和77亿美元的交易总值成为2016年上半年私募退出类交易下最热门的行业(以交易总值计)。另一方面,目前业内资产处于高估值的局面已促使中资集团运作旗下传媒资产重组上市。在业内前两大交易——万达电影院线股份有限公司(简称:万达院线)斥资57亿美元收购万达影视传媒有限公司一案及乐视网信息技术(北京)股份有限公司(简称:乐视网)斥资15亿美元收购乐视影业(北京)有限公司一案中,两家上市公司——万达院线和乐视网均通过交易同各自集团旗下的电影制作业务进行了整合。

相比之下,由于大规模重组交易数量不多且市况不佳,房地产、消费品和能源、矿业及公用事业并购市场的交易总值同比均录得大幅下降。尽管运输业(总量12单,总值129亿美元)在总量方面较2015年上半年(总量30单,总值129亿美元)降幅明显,但在本地区最大规模交易——顺丰控股(集团)股份有限公司(简称:顺丰控股)68亿美元借壳上市一案的支持下,运输业交易总值仍达到与去年同等水平。顺丰控股是中国内地领先的快递服务提供商。

2016年上半年,私募投资和退出类交易总值均创下并购市场资讯有记录以来的上半年度新高。其中私募投资交易总量为57单,交易总值为283亿美元,总值较2015年上半年(总量63单,总值125亿美元)增长126%。私募退出类交易总值同比增64%,达182亿美元,交易总量为25单。

2016年迄今,中企境外投资的热潮继续成为市场热点。2016年上半年共有239单中企境外投资交易被宣布,创出1,311亿美元交易总值的纪录,超过2015年全年880亿美元的境外投资交易总值。期间欧洲市场成为首选投资目的地,共录得102单交易,交易总值达787亿美元,占中企境外投资交易总值的60%。

中资企业已将投资重心从美国转至欧洲。今年5月,中企在美投资交易总值大幅降至5.48亿美元,这是自去年10月以来该指标首次低于10亿美元,较今年4月53亿美元的总值降幅达89.6%。今年6月,该指标进一步降低(总量4单,总值1.94亿美元)。不断提升的监管风险可能是造成这一局面的原因之一,尤其是来自美国外国投资委员会(CFIUS,简称:外投委)方面的压力。另一个顾虑则是美国总统大选期间,中国企业家受反华言论影响而采取保守态度。

今年下半年,科技业和工业及化学品业将继续推动本地区企业的境内外并购活动。然而,考虑到英国举行公投决定脱离欧盟以及美国大选所引发的不确定性,中企在境外并购方面不太可能维持与上半年同样的活跃度。

中企境外并购聚焦

今年上半年,中国内地和香港企业境外并购交易总值创下新高,达1,311亿美元(239单交易),已超过2015年全年水平(880亿美元,360单交易),且目前距年底还有6个月时间。

宽松的债务融资环境及国内资产估值过高的局面已导致急欲实施收购的潜在买方开始物色海外资产,以试图抵消经济增长持续放缓和人民币贬值带来的不利影响。然而,考虑到美国总统大选前全球市场存在不稳定因素、英国脱欧事件后续走势不明、以及中国政府正收紧针对跨境并购的监管审查以遏制资本外流,预计今年下半年的市场成交将出现萎缩。

今年上半年,欧洲仍然是中企的首选投资目的地,期间共录得102单中企在欧并购交易,总值达787亿美元,是2015年全年中企在欧投资金额(527亿美元,118单交易)的近1.5倍,占中企境外投资交易总值的60%。如今中资买方愿意为优质资产支付更高对价,上半年欧洲的上市资产平均溢价率为23.5%,高于2015年13.5%的水平。然而据并购市场资讯(Mergermarket)报导,英镑下跌趋势和英国脱欧后欧洲金融市场的不稳定性在短期内可能会影响中企的投资意向。

今年上半年,中企在美并购市场亦以337亿美元的交易总值(51单交易)创下纪录,是2015年全年总值(133亿美元,80单交易)的2.5倍。然而,近几个月的月度交易总值已急剧降至亿元规模级,其中5月份录得8单交易,总值达5.48亿美元,6月份录得4单交易,总值达1.94亿美元。监管审查和美国大选的不确定性可能会导致买方暂缓收购。

在中资保险商——安邦保险集团股份有限公司(简称:安邦保险集团)拟斥资15.7亿美元收购美国信保人寿保险公司(Fidelity & GuarantyLife;简称:信保人寿保险)一案中,安邦保险集团于近期遭遇美国外投委方面的监管障碍。此前安邦保险集团亦于3月放弃了对喜达屋酒店及度假村集团(Starwood Hotels & Resorts)144亿美元规模的拟议收购。

以行业来看,今年上半年工业和化学品业录得交易总量59单,实现交易总值585亿美元,为最热门行业,其中460亿美元规模的中国化工集团公司/先正达(Syngenta)案贡献了超过半数的交易总值份额。曾经是2015年最热门行业的数字新媒体(TMT)领域(当年交易总值为242亿美元,交易总量26单)今年上半年位列第二,期间录得44单交易,交易总值达566亿美元。

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