研究报告 | 投资者偏好推动可持续性发展挂钩债券的定价优势

投资者有意支持发行人实现净零碳排放目标

针对发展势头强劲的可持续发展挂钩债券（SLB），我们首次使用业界领先的定价工具对其进行深度分析，并发现SLB有绿色溢价。

本次《全球绿色债券定价报告：2022年上半年》是我们推出的第14期定价系列报告。

本报告研究了2021年和2022年上半年发行的符合气候定义的SLB。在37个SLB样本中，14个有绿色溢价，包括11只美元债券和3只欧元债券。获得绿色溢价的SLB中，11只在2021年定价，剩余3只在2022年定价。

本报告发现，市场对SLB的需求强劲，同时投资人愿意支持各类发行人实现净零碳排放目标。然而，投资人也呼吁市场为SLB建立更严格的标准，加强SLB的可信度。

此外，本报告发现与2022年上半年的普通债券相比，绿色债券能够在必要时为投资人提供更高的流动性。这可帮助投资人为绿色债券一级市场制定更严格的定价。

SLB市场蓬勃发展

到2022年上半年末，CBI统计的SLB发行量达1766亿美元。

与典型的绿色债券不同，SLB对募集资金的用途没有限制，但发行人须使用关键绩效指标（KPI）在公司实体层面改善环境绩效。这也是SLB因其灵活性广受关注与好评的原因。如果没有SLB，很多高碳排放企业将无法参与到的绿色债券市场。

然而，随着SLB的迅速发展，市场对“洗绿”和“假转型”的担忧也在加剧。批评人士称发行人选取的KPI的稳健性和减排雄心在整个市场上存在巨大差异，无法表明是否能带来与《巴黎协定》相符的温室气体减排绩效。

SLB为高碳排放企业的低碳转型提供融资，前提是发行人必须做出可信且有雄心的减排承诺与转型计划。为促进SLB市场的长期稳定发展，我们需要引入能够有效规范市场实践的原则、标准和分类方案。

今年，CBI已为水泥、钢铁、基础化学品、氢能行业制定了相应的行业认证标准。我们预计将在今年12月推出包含SLB的实体级认证。规范化SLB相关的标准和认证有助于提高投资人信心和市场透明度，这也将进一步推动SLB的强劲增长。

从2022年初起，CBI已开始对全球市场上发行的贴标的转型债券可持续发展挂钩债券进行筛查，并将推出全新的SLB数据库，纳入与1.5℃ 减排目标相匹配的KPI挂钩债务融资工具，为更好地支持资本投向高碳排放行业的低碳转型领域。

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