油气并购:亚洲是主体

文/吕荣洁

今后一两年,国际石油公司会大批出售油气资产,而亚洲石油公司仍然会大批并购,但也会选择性地卖出。

“2013年,全球前九大油气行业的兼并和收购大多是亚洲国家石油公司在进行。30年前绝对不会有人想到有今天这样的状况。”

IHS能源资产市场研究中心总监Michael Wang对本刊记者介绍说,总体而言,以兼并和收购的方式获取证实储量比开发的方式便宜得多,而最近几年大交易主要是获取非常规资源,买方主要是亚洲国家石油公司,卖方主要是北美大独立石油公司和西方主要石油公司。

并购活跃

从1999年第一季度到2013年第四季度的14年间,全球油气并购交易数目大体呈上涨趋势。

其中,只有2008年下半年全球油气并购交易数目才出现下跌。那时,雷曼兄弟破产,美国房价下跌引发了全球经济衰退,再加上石油价格在5个月以内从150美元/桶降到35美元/桶,造成了油气行业兼并活动的“冰冻”,使得交易数量大幅度下降。但是短期内又开始回升。

2013年,全球油气并购交易数值稍有回落,只有1400亿美元的交易总额,但是交易资产仍然是历史第三高。单笔数额在30亿美元以上的交易有8个,还有1个交易并没有透露交易额,但也是在30亿美元以上。Michael Wang认为,主要原因是市场对未来短期内国际油价的走势并不看好,天然气价格回升也有限。另外,北美公司的股价与实际资源量价值不相匹配也是原因之一,很多公司的股价已经远远超过了其资源量的市场价值。

此外,西方政府尤其是美国和加拿大政府限制亚洲国家石油公司在北美进行收购大公司的活动,这就造成了在北美乃至西方主要国家油气方面的并购很难进行。例如,2012年下半年,加拿大有两笔大交易,一是中海油要收购尼克森,一个是马来西亚的Petronas要收购Progress Energy。当这两笔交易被批准时,加拿大政府说,这代表着一个潮流的结束。以致于加拿大去年的兼并总额达到了十年来最低,油砂的兼并总额更低,只有一笔交易。

因此,在2013年的全球并购中,亚洲特别是中国声音尤为凸显。在2013年全球30亿美元以上的9个大型交易中,有美国参与的交易额占到了41%,而非美国交易额占到了59%,亚洲石油公司占到了49%以上,其中中国企业参与了4笔交易。

显而易见,亚太地区的石油储量价格几乎是全球最贵的。因为亚洲国家的经济发展相当迅猛,如果亚太地区的油气区块已经开始生产并在出售资产的话,很多公司会很快被以高价买下来。

最近几年大交易的主题都是获取非常规资源。而现在战略投资者已经想要并购致密油或页岩油资源,“实际上战略投资者不太喜欢页岩气,而是喜欢石油,”Michael Wang介绍,所以页岩气的交易额在2009年达到最高后的四年里每年都在下降。与之形成对比的是,致密油和页岩油的交易额去年却达到了历史最高。因为石油价格如果能够维持在100美元/桶左右,石油资产都是相当赚钱的。

不管常规天然气还是非常规气,其回报率都不乐观,LNG例外。现在全球的天然气资源如果有发展成LNG的潜力,其兼并都在大幅度上涨。这出于长期战略考虑,也是很流行的收购行为。前几年油气公司都在澳大利亚进行天然气收购,现在已经在非洲、加拿大、中东、以色列等进行此类收购。

潜力巨大

Michael Wang认为,2013年八笔大的油气并购交易,很能说明目前油气行业并购的战略趋势。

对于油气公司而言,要实现持续发展,必须在国内外找到接替储量。方法有两个,一是开发打井,二是并购。根据IHS的观察,对于石油公司而言,以收并购的方式获取储量比以开发的方式要便宜很多。因此,近年来国际间的并购活动越来越活跃。

油气资源现在的价格和将来的价格前景对并购的影响非常大。石油业的战略投资者与金融投资者不太一样,他们的工作不是判断石油的价格,而是用最便宜的成本寻找储量。但是他们也经常担心将来的油气价格前景,毕竟他们也希望有高的油气价格使他们获益。

LNG技术的兴起和非常规能源的出现,改变了整个兼并格局,更多公司开始到非洲、加拿大、中东、以色列等进行收购。之前,这是不可想象的。比如,之前在东非发现了天然气并没有任何价值。而随着LNG技术的发展,在东非开采出来的天然气可以制成LNG运到亚洲和任何其它国家。因此,大家都注重在这些地方进行兼并活动。

并购的主要参与者除了传统的国际石油公司和独立石油公司外,国家石油公司和金融投资者的加入所导致的并购目的、战略和购买力的变化,进一步增加了国际油气收并购案中的风险。还有一种现象值得关注。亚洲的私人企业现在油气并购市场上很活跃,而且他们的出价高于亚洲国家石油公司的出价。

最后,资源国有化从长期来讲对一个国家的经济繁荣并不是好事,也对兼并活动有相当大的影响。近些年来,资源国有化是导致兼并变换的主要因素。如今,这一现象已经有了改观。这对于投资是非常有利的。

今后一两年是国际石油公司大批出售油气资产的时期。当然,处于资产积累阶段的亚洲石油公司也在开始审视其拥有的油气资产,只要不符合发展战略,它们也会选择性地卖出。此外,它们仍然会大批地积累、收购。

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