美国财政悬崖是否可作为投资黄金的充分理由?

作者:Dinesh Ahluwalia
发表日期:2012年11月30日

随着美国总统大选已成功落幕,美国市场又将目光转向了悬而未决的财政悬崖问题。这意味着,如果我们杰出的国会议员不能就目前的预算谈判达成一定折中方案,美国政府将会推行自动开支削减政策。

未达成折中方案的后果将暗示,这些自动支出消减将直接导致美国经济退回经济衰退。因此我们看到,美国与全球金融市场的波动性增大,仍在持续的欧元危机也是全球GDP增速降低、亚洲新兴经济体增长放缓及至少两种中东货币崩溃的一个因素。

那么,在这样一个有趣的时代,怎样花钱才是聪明的呢?

如果您读一读金融出版物上关于精明的对冲基金经理人的几篇写得很慎重的文章,就会发现,所谓的钱花得聪明就是购买黄金!!

或许提到这一点有点意思,同时也可作为一个侧面的注脚,即我们一直看到一小批畅所欲言的资深金融评论人与政治政策专家从过去至少12个月的预算角度分析,为以重回金本位作为美国量入为出的一种措施寻找理由。

但是,为验证预期是否正确,也许将过去10年全球金条市极高的投资回报、特别是黄金令人震惊的回报率这一事实考虑在内是很有帮助的。例如,黄金价格已从2002年的大约280美元每盎司攀升至本月初的1750美元每盎司。

因此,一个要问的重要的投资问题是,这些精明的对冲基金经理人认为黄金价格有多大可能从目前几乎是历史最高点的点位继续上涨?

在我试着阐述黄金价格预计将从目前水平继续上涨的逻辑前,目前大多数市场参与者中,对于黄金有持积极观点的,也有持消极观点的,而两者同样重要。

从积极的方面看,我们了解,从我们可得到的所有长期历史数据(特别是2002年之前的)上看,黄金在通货膨胀时期(但是,自2002年起,美国的多数计量经济学数据并未指明任何通货膨胀,我们也未看到美国短期到中期通货膨胀的任何未来趋势)是一个极好的保值投资手段。因此,在过去的10年中,美国的黄金投资表现是在没有通货膨胀的情况做出的。从全球来看,鉴于我们看到通货膨胀有很大下降,同样可以这样分析。

相反,对于黄金更为负面的观点源自于黄金为非生产性资产这一事实,换句话说,较之投资于生产农作物的农场或投资于生产产品和提供服务的公司,黄金不促进经济上的产出。因此,长久以来有一种观点,认为如果理性的投资者不投资于黄金而是投资于产生现金流的资产以及支付股息的公司,会有更好的投资回报。

对冲经理以及他们在此层面购买黄金的时机引致我展开了调查研究,我对他们的乐观态度进行合理说明的方式使我也相信他们的信念,即对于黄金会随着走势趋向十分基本的层面这一潜在长期趋势而具有持续的价格增长劲头。

尽管全球范围的冲突持续存在,但过去10年来对金银条以及黄金的信心得以保持的主要因素以及可能使长期价格在可预见的未来10年走高的相同因素是:崛起的亚洲中产阶级以及对于全球大多数投资者而言仍然缺乏透明度这两个相互关联的问题。

让我们来分别审视两个主要问题:

亚洲

这是激增的需求与有限的实际供应构成的经典案例。此种需求是刚刚在过去的10至20年加入中产阶级的数以亿计的新投资者的难填欲壑(尤其是来自中国和印度的新投资者均渴望获得一丝经济安全感)交织着他们未来10至20年的潜在收入轨线及其保守的储蓄习惯、以及可以追溯到几代人前的历来对黄金的偏好,而且您拥有预计会在可预见的将来可保持黄金需求强劲的内在实力的需求池。

说来有趣,我亦可追忆起我在亚洲广泛旅行的许多年中亲眼见到的场景:许多亚洲散户投资者,无论男女老少,均在香港到澳门到孟买的街头购买大量(相对于其拥有的资产净值而言)黄金。

无论您对于黄金是非生产性资产以及“黄金是由恐惧和冲突组成的货币”这一普遍说法有何看法,未来10至20年,谁也无法对数以亿计(即使不是十亿)的新投资者(无论他们是多小的投资者)说不。我相信这能改变游戏规则。

透明度

以往,笔者将亚洲人对黄金的偏爱归因于缺乏一个能够为亚洲普通投资者提供各类金融产品且具备会计诚信并在所有重大信息披露方面具有透明度的有深度的金融市场,而我们认为美国拥有这样的金融市场。

亚洲人对黄金的偏爱以及亚洲当地金融市场缺乏透明度的情况可能仍然存在,如同十年、二十年甚或三十年前一般,但是,亚洲并不是唯一一个存在此等情况的地区。次贷危机起源于美国,这是千真万确的事实。

此外,资深金融专栏作家和政治政策专家都在呼吁转向采用金本位制,这并不是因为与现行制度相比他们更偏爱黄金这一商品,而只是表明他们不相信国会将为削减失控的开支而做出艰难的政治决定,并且现行体制下美国采取的临时融资措施以及美国对外部借款的过度依赖只能使我们将严重的财政问题转嫁给下一代。

笔者对上述观点的看法是,当今美国的资产负债表状况完全缺乏透明度,因此少数直言不讳的人才会呼吁转向金本位制。尽管笔者认为我们未必需要恢复金本位制而且恢复到金本位制的可能性也不大,但只要有人提出这种看法,就会持续影响人们对黄金的观念以及黄金的走势和价格。


总而言之,黄金是一种全球性的商品和一种非生产性资产,因此,作为投资者,您承担着全球市场的波动风险,而对于全球性机构投资者而言,黄金仍然是一项不理智的投资,但是,如果您还是倾向于将黄金纳入您的投资组合,请将其作为您多元化投资战略的一环,切勿孤注一掷地将所有鸡蛋放在同一个篮子里。

如果您的投资规模或您所管理的款项规模较大,笔者倾向于建议您考虑对管理良好的矿业资产进行私募股权式投资,以及典型的交易型开放式指数基金和期货合同。

如果您的投资规模不大,不妨考虑投资于某些黄金利基市场,例如有收藏价值的稀有或古代金币,如此一来,除了商品本身的价格之外,你还可以获益于某些钱币学上的价值。希望您在这两种情况下都可以分散商品风险,通过现金流操作买入股权,或买入具有钱币学意义的收藏品。

无论如何,不管财政悬崖将美国带向何方,长久的黄金投资热可能即将来临,唯一的问题是黄金价格几何?

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