看空中国媒体与娱乐股正当时?

受流动性、杠杆与投机炒作推动,中国股市陷入狂热,回调时机已经成熟。

如果您错过了最近一轮中国牛市的获利机会,并正设法弥补,那么,近期沪深股市出台新政,允许投资者看空股票,您可以考虑充分利用这一政策变动。

我的建议不要听过就算,太平洋投资管理公司(PIMCO)联合创办人暨骏利资本(Janus Capital)旗下“骏利全球无限制债券基金”(Janus Global Unconstrained Bond Fund)现任管理人比尔·格罗斯(Bill Gross)将深圳证券交易所称为下一个“终生难遇的短仓”。深交所平均滚动市盈率在过去12个月内增长了2倍以上,达69倍,目前达全球最高点。

深交所股票的预测市盈率为纳斯达克的2倍,是摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI world index)的近3倍。

在中国股市交易的媒体与娱乐股,与非媒体股相比,价格看来更为低廉。在沪深股市上市的中国主要影视企业12个月平均滚动市盈率为138倍,某些个股则更高:北京光线传媒系一家电影制作与发行企业,市盈率为151倍。北京华录百纳影视股份有限公司目前市盈率为188倍。中视传媒市盈率为297倍。阿里巴巴影业虽至今未上映一部影片,但过去12个月估值已增长7倍至近100亿美元。

投机商已借助这波投资热潮积累了巨额财富。

相较中国其他估值过高的股票,难道这些媒体公司的盈利确实3倍、4倍甚至5倍于这些股票的价值?目前看来,这些公司的天价市盈率并无充分依据支撑。既未发布预示重大新进展的利好消息,也未见盈利快速增长以推动估值迅猛增长。确切地说,去年中国经济增长持续放缓,即使有可能,媒体企业盈利也相对薄弱。

如此看来,唯一真正重要的因素就是这些股票的出现合乎正确的时机。中国投资者,明显已经遗忘了2007年上海证交所狂跌70%的惨剧,经历了房地产行业泡沫后,前仆后继地扎进看来更诱人的媒体股,并将之一路推高。

在美国证券交易所如纽约证交所和纳斯达克上市的中国媒体股,虽然与在上交所和深交所上市的其他媒体企业行业类别相同,面对同样的经济因素,但其股价却相对更为贴近实际,这也是中国媒体股估值过高的一个显著信号。在美国上市的媒体企业,如盛大游戏、新浪和完美时空,市盈率均在10倍到12倍之间。只有在纽斯达克上市的博纳影业与中国市场持平,其滚动市盈率为130倍。

押注市场趋势终归有风险,中国股市骤然兴起的投资热潮总能持续一时,并无明显的逻辑支撑。但显而易见,股市已呈现泡沫,而泡沫的破灭只不过是时间问题。

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