美国7月零售增速显著放缓

• 零售销售水平已回到疫情前的峰值之上
• 但7月零售增幅大幅放慢，环比仅增长1.2%
• 汽车销售在经历两个月的强劲增长后已失去动力

新看点。8月14日，美国商务部普查局公布了7月零售销售报告。美国零售和食品服务销售额环比增长1.2%（同比2.7%），低于市场预期的2.1%。核心零售销售（除汽车外）上升1.9%，超出市场预期的1.3%。其中，控制组环比增长1.4%（市场预期:0.8%）。这些数据再次验证了我们先前的观点，即再度爆发的疫情将令正在进行的复苏放缓，但不至于使复苏出现逆转。截至7月份的3个月总零售额同比下降0.2%，显示自经济重启以来的总零售额已与一年前的水平相当。 经历了2个月的强劲复苏后出现显著放慢。这份报告中最值得关注的是，汽车销量的飙升已明显失去动力。经历过2个月的飙升后（5月份:48.2%;6月份:6.1%），7月汽车零售额环比下降1.2%。由于7月份汽车总销售辆数仍环比攀升11.3%

我们估计，最近汽车总销量的增长可能主要来自非零售购车和企业需求，而不是零售，这似乎与封锁刚解除后的情况完全相反。总体而言，整体零售销售目前比2月疫情爆发前的水平高出了1.7%，这绝对不是一个负面的数字。

其他方面，电子产品零售额环比上涨22.9%（6月:37.6%），汽油环比上涨6.2%（6月:14.8%），服装和配件环比仅上涨5.7%（6月:98.8%），医疗保健用品环比上涨3.6%（6月:6.9%）。然而，除医疗保健品外，上述四个主要零售销售板块都低于疫情爆发前的水平。此外，7月非店内零售额反弹0.7%，此前6月份为下跌2.1%，再之前则连续四个月出现增长，这表明消费者再次开始增加网上购物，这可能是由于疫情再度爆发。

餐饮服务业的复苏也明显放缓。我们之前预计，餐饮服务增长放缓是不可避免的，因为没有可供广泛大众获得的疫苗，这类服务所需的人与人之间密切接触仍会给消费者带来健康风险。7月份，餐饮服务业环比仅增长5.0%，与6月份26.7%的增幅相比大幅减速，而且仍比2月份的水平低20%。剔除餐饮服务业，7月控制组的增速实际上超出了市场的预期，现在比新冠疫情之前的水平高出了7.3%。话虽如此，但考虑到几个人口最多的州上个月在疫情再次爆发时重新实施了地方封锁，餐饮服务的5.0%增长仍然是一个相当可观的数字。

我们的观点。餐饮服务、汽油和服装分项的跌幅被汽车、非店内零售、建材和运动商品的增幅所抵消，拉动整体零售销售恢复到疫情前高峰之上的水平。展望未来，我们认为最新数据显示，零售销售增速确实在新一轮疫情爆发期间出现来了放缓趋势，但这在经济复苏进行到某个阶段后是不可避免的，特别是在经过两个月的稳定增长之后。我们认为近期最大的风险是大幅削减每周600美元的失业救济是否会严重抑制8月份的消费支出，但最新的密歇根大学消费者信心调查结果令我们有些许放心。

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