您2013的并购战略是什么?

CGA独家
发表日期:2012年12月31日

奥巴马总统与共和党之间为避免财政悬崖正在进行的高度戏剧化的预算谈判似乎已吸引了从全球金融市场大范围利益相关者到美国普通大众再到全球范围内(特别是亚洲)的普通人的注意。

即使现在已经很晚了,不过仍然有一半对一半的可能性能达成一个马马虎虎的妥协,使得那些可怕的、会引起全球金融市场严重不良反应的自动消减支出计划得以避免。

尽管我非常愿意对结果进行预期,但是我没有水晶球,无法知道这趟政治过山车的终点。

但是,我有信心的是,即便财政悬崖出现最糟的情形,在金融市场调整后,投资界不管怎样仍将前进,不管我们是否看得见。简言之,我认为,2013年将为我们提供一些在美国投资的绝佳机会。

由于我所关注的并不是从诸多股票中选出一只来,因此我要冒昧地说,如果您正寻求在美国投资,您可能会想要从最成功的美国公司及其过去50年来的全球投资战略中有所借鉴,并将其适用于您的美国投资战略中。

即关注于以收购下列之一或全部事项为目的的对于美国公司或资产的收购:知识产权、技术、市场份额、品牌、管理层、创造性人才和/或收益。

投资银行用语中的合并与收购或称“并购”已成为美国公司金融中不可或缺的一部分,并且由于多种原因其已为美国公司(包括公司、机构与私募股权参与者)极其精妙地运作,其中一些原因已在以前的文章中提到过。

尽管2012年并购的最终数据还有几个星期才能出炉,但是审阅汤森路透前一日历年度(2011年)的数据显示,跨境并购活动(区分于国内交易)价值为9084亿美元,仅占全球市场份额的35.5%,与前一年旗鼓相当。在任何国家作为买方购买其国内市场外的境外公司的跨境并购交易中,美国注册的成交金额为最高。

相反地,2011年新兴市场公司宣布的交易总价值为6674亿美元,这一数字既包括跨境交易也包括其本国国内市场的境内交易,相比2010年降低了13.6%。但是该部分的并购活动由亚洲公司主导,其占总额的60%强,我相信这一趋势将呈指数增长。

尽管2012年全球跨境并购的趋势线在全年均大幅降低,但是讽刺的是,第三季度最大的跨境交易是中海油以约151亿美元协议收购尼克森。

2012年跨境并购下行的例外竟然是美国,其第三季度国内并购活动相对强劲,累积交易价值报告为约2870亿美元,小幅但健康增长3%。Aetna公司72亿美元收购Coventry保健公司的交易是第三季度最大的国内交易,也是对于美国国内并购市场走势继续看强的再次肯定。

据汤森路透商业法律顾问报告,出人意料的是,发源于美国的跨境交易下降了8%,这很大程度上是因为对外交易急剧下降25%。

您可以将这种美国并购活动的低迷归咎于周围环境的不确定、预算谈判以及迫在眉睫的财悬崖可能带来影响,以及鉴于欧元市场的动荡,美国投资经理人对欧洲境内投资的谨慎态度,或者您可以将境外并购活动的这种下降看做一个时代的标志,即美国经理人们目前在对美国境内市场的投资中看到了更具吸引力的价值,而这种投资价值与过去5年中海外,尤其是亚洲,市场的大幅度价值调整的上涨相比,一直是更为低廉的。

我的猜测是,就收购美国资产/公司最为有力的经济论点是,按照几乎所有估值指标,它们现在更廉价,可在美国获得低成本融资。

尽管美联储已经发出信号,在可预见的未来,它打算维持低利率,我看不出企业资产与获得各种形式的债务融资的机会都将永远继续保持便宜与低价的理由。鉴于越来越多的美国投资经理人正在寻求更高质量的交易和资产以配置其目前闲置且不断增加的现金,到一定时刻,这些机会将会失去。

从宏观经济层面讲,倘若出现失败的预算协议和各种可能出现的财政悬崖情况及其不良后果,2013年潜在的美国消费信心下降现象就会转化为美国GDP的低增长率,而这种状况下,更廉价的融资就会成为健康的经济靠垫,能缓解这些问题。

因此,我谨慎乐观地相信,2013年美国更加健康并更加强劲的并购环境的因素已经具备,并且除过类似2008年次贷危机的特定破坏性负面金融市场反应造成的任何极端预算僵局问题与资金危机,2013年美国将提供极佳的投资机会。

在结束之前,尽管存在美国预算谈判与潜在财政悬崖及其意想不到的后果的问题,美国仍然是世界上最大的经济体,其仍具有最多元化与生产率最高的员工,以及具备创造性才能的创业生态系统,这一系统始终不断地进行自身及其产品、服务与公司的创造与创新。

2013年就来引进这些创造性的天才吧,如果你还没有这样做的话。

进行过充分研究并且得到良好执行的并购战略可能仍是在美国市场站稳脚跟最具成本效益的方式。

无论以哪种方式,无论美国因财政悬崖发生任何事情,在未来很长一段时间内,世界上一些最有价值、利润最高且管理最佳的公司可能还是在美国经营,因此,更重要的问题是,它们是否将成为您在美国投资组合的一部分?

最后,祝愿您与您的家人2013年身体健康、万事如意!!

关于作者:Dinesh Ahluwalia是Morning Harbour投资顾问有限公司创始人,并任公司常务董事。Morning Harbour投资顾问有限公司是一家专注于亚洲与美国间跨境投资机会的金融顾问服务公司。Ahluwalia先生的电子邮件为:dinesh@ahluwalia.us

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