东盟:下一个全球投资目的地,机遇与挑战并存

东南亚国家联盟(Association of Southeast Asian Nations,简称“东盟”)的经济增长稳定,保持了高于世界平均水平的增长,投资东盟因而成为中国企业踏出国门、谋求全球化发展的难得机遇,在“一带一路”倡议下,东盟势必将成为中国企业走向国际化的前沿阵地。本文剖析了东盟整体的政治、经济、投资环境,以及与中国关系现状。并深入探讨东盟近年的投资以及并购交易趋势,助您把握投资机遇。

► 东盟政治及经济概况

东盟于1967年8月成立,创始会员国包括印度尼西亚、新加坡、泰国、菲律宾和马来西亚。20世纪80年代起,文莱、越南、老挝、缅甸和柬埔寨5国先后加入东盟,使东盟成为涵盖整个东南亚地区,人口超过6亿、面积达450万平方公里的地区性国际组织。

与成立时就以区域一体化为目标的欧盟不同,东盟成立的初衷是协调各成员国之间的矛盾和分歧及维护政治独立,随着各成员国加强政治、经济和军事领域的合作,东盟目前也将区域一体化作为其目标之一。同时,东盟还积极与其他国家及地区展开合作,目前除已接纳巴布亚新几内亚为其观察员国外,还与10个国家或地区性组织(美国、日本、澳大利亚、新西兰、加拿大、欧盟、韩国、中国、俄罗斯和印度)形成对话伙伴关系。

东盟地区的经济在最近几年保持稳健增长,成为了亚洲经济发展的中坚力量,也吸引了来自全球的贸易伙伴及投资者。2016年,东盟各成员国的国内生产总值(GDP)合计已经达到2.5万亿美元,货物进出口贸易额达到2.2万亿美元,其中约77%(即1.7万亿美元)为与东盟以外的国家之间的双边贸易。此外,东盟各成员国2016年接受外商直接投资(FDI)总额达到967亿美元,其中75%来自东盟以外的国家。

► 东盟与中国关系现状

作为东盟周边地区的重要国家之一,中国一直以来都与东盟保持各方面的密切往来与合作。截至1991年,中国与东盟所有国家均建立或恢复了外交关系,并于1996年成为东盟全面对话伙伴。2003年,中国与东盟建立战略协作伙伴关系,中国成为第一个加入《东南亚友好合作条约》的非东盟国家。

随着中国与东盟的经贸往来日趋频繁,中国已经成为东盟最重要的经济合作伙伴之一。2016年中国与东盟贸易额为4522亿美元,2017年增加到5148亿美元,同比增长约14%。

► 东盟投资环境概述

稳定的经济增长

东盟的经济增长稳定,投资东盟是中国企业踏出国门、谋求全球化发展的难得机遇。如表一所示,从2010年至2016年,东盟十国合计GDP复合增长率为5.1%,其中非创始成员国合计GDP复合增长率更是达到6.2%。

图1:2010年至2016年东盟GDP增长

根据国际货币基金组织于2015年发布的预测,东盟GDP年增长率在2016年至2021年期间预计将保持在5%的水平,与中国及印度一同成为亚洲地区经济增长的中坚力量。

图2:中国、印度及东盟GDP增长趋势

逐步提高的城市化水平

东盟部分成员国的城市化水平较低,如柬埔寨、缅甸、越南、老挝等国家的城市人口占总人口比例均不超过40%。随着这些国家经济的发展,城市化程度预计将进一步提高,在城市化过程中的基础设施建设需求及产业升级转型将为当地经济注入额外的增长动力,并带来更多投资机会。

图3:2010年至2016年东盟各国城市人口占比

中青年为主的人口结构

东盟各国的人口结构以中青年为主,其消费能力有较大的上升空间。如下表所示,东盟各成员国约有50%的人口处于20至54岁的年龄段,在东盟地区经济稳定增长、城市化程度逐步提高的背景之下,这些中青年群体的收入预计将带动平均收入增长,加上中青年群体中互联网及智能手机的普及化,有利于消费品、互联网及电子商务等行业的发展。

图4:2016年东盟各国按年龄段的人口占比

经济结构及营商环境存在差异化

虽然东盟有强大的经济潜力,但投资者也应该注意到,东盟各成员国在经济发展水平、人口规模及重要经济领域等方面都存在较大差异,例如:经济体量方面,印度尼西亚GDP 是文莱的85 倍,但文莱的人均GDP 是印度尼西亚的6.8 倍;行业方面,新加坡、马来西亚和泰国等经济发展较成熟的国家主要行业包括消费品、零售和服务业,而经济发展比较落后的柬埔寨、老挝、缅甸和越南仍以农业和制造业为主。

图5:东盟各成员国GDP、人口及重要经济领域一览

此外,由于政治制度、经济政策和社会文化等方面的差异(东盟中一共10种语言),东盟成员国的营商环境也存在较大差异。根据世界银行2017年10月发布的2017营商环境报告,在190个接受调查的国家中,新加坡、马来西亚及泰国的排名较高,其他东盟成员国排名则处于中下游。

图6:2017年东盟营商环境指标

► 东盟近年的FDI及并购交易趋势分析

东盟FDI趋势分析(2010-2016)

作为国际投资的热点地区之一,东盟的外商直接投资(FDI)在最近几年出现了一些值得注意的变动。

从被投资的行业来看,金融保险一直是FDI流入的主要行业。批发及零售业在2016年超过了制造业,成为FDI流入的第二大热门行业,反映了投资者对当地民众消费能力随着经济发展而逐步上升的强烈预期。

图7:2015-16年FDI流入行业分布图

数据来源:Rediscover ASEAN – A growth story of 10 countries,安永2017年4月发布的研究报告;东盟投资报告2017 (ASEAN Investment Report 2017),东盟秘书处于2017年10月发布

从FDI流入来源来看,欧盟的投资于2016年已经超过了东盟各成员国之间的投资,中国对东盟的FDI在2016年也达到98亿美元,占东盟FDI总额约9.5%。

图8:2015-16年FDI流入来源图

数据来源:Rediscover ASEAN – A growth story of 10 countries,安永2017年4月发布的研究报告;

东盟投资报告2017 (ASEAN Investment Report 2017),东盟秘书处于2017年10月发布

东盟并购交易趋势分析(2010-2016)

并购交易是投资者最常采用的投资方式之一,特别是在跨国投资项目中,对目标国家的现有企业进行并购可以使投资者迅速进入当地市场,减少前期开拓业务投入的资源。在2010年至2016年,东盟并购交易最活跃的行业(按完成的交易统计)主要包括消费品、能源、金融服务、房地产、科技、交通及物流等,一定程度上反映了前述城市化程度提高及民众消费能力上升等因素的影响。

图9:2010年至2016年东盟并购交易最活跃的前十大行业(按完成的交易统计)

数据来源:Rediscover ASEAN – A growth story of 10 countries,安永2017年4月发布的研究报告

从并购交易的并购方来源分析,东盟在2010年至2016年的并购交易的并购方有75%来自东盟以外,包括41%来自除东盟以外的亚太地区,34%来自美国、英国及荷兰等其他国家。

图10:东盟并购方国家分布图(2010-16)

数据来源:Rediscover ASEAN – A growth story of 10 countries,安永2017年4月发布的研究报告

如下图所示,日本和中国为东盟地区2010年至2016年最活跃的并购方来源国,交易数量及交易金额均领先于其他亚洲国家。

图11:2010年至2016年东盟活跃收购方所属国家统计(亚洲)

数据来源:Rediscover ASEAN – A growth story of 10 countries,安永2017年4月发布的研究报告

而在日本和中国对东盟的并购交易中,前五大行业基本涵盖了并购交易较活跃的主要行业。

图12:2010年至2016年日本及中国对东盟并购的行业分布

数据来源:Rediscover ASEAN – A growth story of 10 countries,安永2017年4月发布的研究报告

2017年:中国加大对东盟投资

根据互联网公开信息,2017年前三季度,东盟入境投资达413亿美元,是去年同期的144.2%,大部分投资来源于中国投资者,交易价值超262亿美元。随着“一带一路”计划的开展,中国在东南亚地区的投资预计将持续增长。

2017 年前三季度,东盟企业并购交易活动达290笔,总交易金额达535亿美元,主要集中于物流、互联网和电子商务。下图列示了中国企业对东盟主要投资概况。(注:图中展示投资案例是根据公开信息公布的案例,不代表投资项目已交割)

图13:中国企业对东盟主要投资概况(2017年前三季度)

数据来源:互联网公开信息

► “一带一路”倡议预计将促进中国对东盟的投资

自中国政府2015年提出“一带一路”倡议以来,中国与东盟的经贸关系进入高速发展时期。总额400亿美元的丝路基金与总额1000亿美元的亚洲基础设施投资银行已成立并启动项目投资,“一带一路”沿线国家正积极探讨建立或扩充各类双边或多边合作基金,中国与东盟在基础设施建设等各个经济领域的深入合作正在迅速展开。下图列示了中国对东盟十国部分投资项目。

图14:中国对东盟十国部分投资项目

数据来源:互联网公开信息

► 结论

2017年是东盟创建50周年,东盟在经历金融危机的冲击后,已经逐步恢复并展现出强大的经济增长潜力。

在中国政府提出的“一带一路”倡议之下,中国与东盟将在政治、经济及文化等方面开展更深入的合作。作为“21世纪海上丝绸之路”的第一站,东盟势必将成为中国企业走向国际化的前沿阵地。

但是投资者在评估东盟的投资机会时,也应该注意到潜在的困难和挑战,并在投资决策时综合考虑各种影响因素。由于东盟各成员国在文化、发展程度和营商环境等方面均存在差异,投资者应抓住东盟发展的机遇,根据各国实际情况分别制定不同的投资政策,将差异化的挑战变成投资和增长的机会。

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