力拓莫桑比克资产:股东年会未议非核资剥离策略,但率先启售可能性犹存——分析报告

时间:2014年04月
17/04/2014 数位业界投行人士向我们表示,尽管4月15日的股东年度大会上力拓(Rio Tinto;澳交所股票代码:RIO)并未宣布旗下非核心资产的剥离策略,但公司率先启售的非核心资产预计仍将是其在莫桑比克的Benga煤矿。 去年,力拓甄选顾问的消息传出后,便有市场人士推断称,力拓可能会出售其在莫桑比克的全部或部分煤矿资产。且有数则媒体报道称,瑞银(UBS)已获聘担任力拓的顾问。力拓是一家在英国及澳大利亚均设立行政总部的矿企。 但据我们了解,力拓尚未正式委聘顾问。据悉,至少1家投行近来正就Benga煤矿的潜在出售事宜向力拓提供建议,但正式的出售程序暂未启动。 另据一位自称知情的业界投行人士称,数月前力拓便已开始试探潜在买家对Benga资产的意向。数位投行人士及数位分析师均表示,该资产的售价可能达到约2亿美元。 该投行人士称,预计对意向买家而言Benga煤矿的规模尤具吸引力。据报导,在Benga煤矿第二阶段开发完成后,预计其焦煤年产量将增至600万吨,另外还将产出400万吨/年的动力煤。 前述数位投行人士表示,意向买家可能主要来自亚洲。其中一位投行人士称,中国国有矿企中国煤炭地质总局此前一直在物色非洲境内的煤矿资产,其可能会对Benga煤矿感兴趣。据报导,中国神华集团有限责任公司与印度Aditya Birla Group已表露收购力拓在澳大利亚煤矿资产的意向。 我们此前曾报导,印度政府持有的Coal India此前一直在寻求收购位于非洲的煤矿资产。据我们日前的报道,塔塔钢铁公司(Tata Steel)等大型印资钢企可能会在全球范围收购煤矿资产。而上市公司Jindal Steel & Power等企业则已在非洲建立业务——其目前在博茨瓦纳开展业务。 据报导,正在积极寻求收购煤矿资产的大型企业还包括总部位于日本的丸红株式会社(Marubeni Corporation)及吉坤日矿日石能源株式会社(JX Nippon Oil & Energy Corporation)。 除旗下Benga项目外,力拓还持有莫桑比克Tete省莫阿蒂泽盆地(Moatize Basin)区块的数份采矿许可,并拥有Zambeze项目、Tete East项目、Benga项目及Zululand无烟煤矿的经营权。 交易障碍 但前述若干投行人士指出,现有数项因素可能影响Benga项目的出售交易,其中包括基础设施薄弱及潜在监管问题。 其中一位投行人士指出,力拓在莫桑比克的基础设施规划一直没能顺利获批。力拓原计划使用驳船沿赞比西河运输煤炭,但此方案遭到莫桑比克政府否决,因此公司不得不考虑使用新的铁路运输线。据其他媒体报导,Benga项目附近Sena跌路近期接连发生脱轨事故,使力拓在运输方案方面的可选余地进一步受到限制。 一位投行人士指出,预计交易价格将取决于基础设施畅通与否,而非每吨煤炭的市场售价。今年3月南非煤炭出口价格已跌至75美元/吨以下。 随着焦煤可采资源量估值的下调,Benga项目在开采潜力及正式投产时间表方面都出现了不确定性,这一因素将持续影响买方的收购意向。 上述投行人士均表示,尽管潜在交易目前面临上述障碍且煤炭市场较为疲软,在中国、印度及日本等其他亚洲国家仍存在潜在买方。 一位投行人士称,上述莫桑比克煤矿资产是力拓2011年斥资41亿美元收购Riversdale Mining时购得的。据报导,力拓在莫桑比克的焦煤资产已共计减值4.7亿美元,这使得公司在这一非洲南部资产上的累计减记金额达到35亿美元。 一位投行人士指出,通过实施资产剥离策略,力拓的竞争对手必和必拓(BHP Billiton;澳交所股票代码:BHP)迄今已较力拓筹得更多资金,然而这可能是必和必拓削减负债的迫切需求及力拓此前对售价不合理的预期所致。截至去年12月31日的1年内,力拓债务净额已降至180亿美元,而必和必拓则计划在2014年四季度前将负债削减至250亿美元。 据报导,力拓在近期一系列出售交易中分别聘请了麦格理(Macquarie)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、德意志银行(Deutsche Bank)、瑞信(Credit Suisse)、CIBC及Azure Capital担任顾问。
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