2016年科技业十大趋势

时间:2016年01月

无论从广告技术业、半导体业的整合进程,还是行动主义股东及私募机构在科技业继续施展拳脚的局面来看,2016年的并购交易市场并未显现任何衰退迹象。在新的1年里,仍会有一些“独角兽”(unicorn)级的科技业新创企业落败而遭淘汰,私有云(private cloud)及大数据将在企业用户中得到应用,新的企业间(B2B)支付服务将会兴起。这些趋势可能不仅有助促增并购交易,而且还展现出联网、安全服务及其他企业级服务领域发生的重大根本性转变。并购市场资讯(Mergermarket)记者点明了今年科技业的十大趋势,这些趋势可能会成为2016年并购交易的推动力。

1:“独角兽”企业今年将面临估值缩水

所谓“独角兽”企业是指在非公开市场的估值达到或超过10亿美元的科技业新创企业。这类企业2016年将面临估值修调的压力。它们的估值会被修正,因为一方面这些企业迟迟无法实现盈利,公众市场投资者对它们已失去耐心,另一方面,科技业领域的大买家又不愿实施具稀释效应的交易。

所谓的“独角兽”企业目前总数超过120家,若比照历史数据来推测,其中大多数企业恐怕没有机会实施超过10亿美元的退出交易。并购市场资讯的数据显示,过去5年里,出售时达到“独角兽”级规模的科技业私企总数仅为16家。另外,近40家科技业企业上市时估值超过10亿美元,然而如今市值高于上市时估值者仅占其中一半。

分别任职于两家科技业巨头的两位业内高管均表示,不少“独角兽”企业估值倍数(以营收为基数)高,又普遍缺乏盈利能力,对这类企业而言,通过并购方式退出恐怕不是务实的选项。其中一位高管称:“买家若收购此类企业必定损害到自身的每股盈利业绩。”

一位业界投行人士预计,对“独角兽”企业而言,保持独立也并非可行方案。许多“独角兽”企业未来1-2年内需要更多资金,或者需要为投资者安排流动性事件。随着私募市场流动性收紧,多达九成的“独角兽”企业将不得不实施低估值融资(down round)。他表示,那些参与了“独角兽”企业上市前融资的共同基金——如T Rowe Price、富达(Fidelity)——据预计将会放慢私募投资步伐,在这些基金提出的“下行保护”(downside protection)要求目前愈发不为私营公司认可的形势下更是如此。富达已于去年11月对旗下若干“独角兽”投资项目的价值进行了减记,这可能是一个先兆。

那些规模最大、前景最好的“独角兽”企业才能成功上市,例如Airbnb、优步(Uber)、Snapchat、Pinterest、Spotify、Dropbox。而处于中间层的大量“独角兽”企业将不得不接受未来上市时估值低于其最近一轮私募融资估值的现实,也就是说它们必须调整估值预期。例如,去年感恩节前夕上市的Square(纽交所股票代码:SQ)在上市时的估值仅为其私募融资交易参照的估值的一半。

哪些行业最有可能发生估值缩水的退出交易?安全服务、金融技术、广告技术这类拥挤行业领域内的企业在谋求差异化优势时将面临更大的困难,另外,食品配送领域的“独角兽”企业也难保估值不缩水。

——Mark Andress撰文

2:半导体业整合交易今年料再创新高

需求端的严峻形势及客户数量缩减的局面据预计仍是未来并购交易的推动因素,因为在当前市况下半导体企业需要做大规模、获取成本上的协同效应。

2015年半导体行业并购交易总值达1,100亿美元,超过2006年752亿美元的历史高位,创出了新高。

此外,中国政府提出的自主发展半导体产业及减少芯片进口量的宏大目标预计也会促进并购交易的增长。具国资背景的紫光集团有限公司(及其子公司)、华润(集团)有限公司、中国电子信息产业集团有限公司、上海浦东科技投资有限公司等企业2015年表现出了越来越大的雄心,它们将继续物色那些有助填补中国半导体业发展蓝图之短板的目标企业。

去年发生的一些值得注意的交易有:安华高科技(Avago Technologies;纳斯达克股票代码:AVGO)斥资370亿美元对博通(Broadcom)的收购、西部数据(Western Digital;纳斯达克股票代码:WDC)斥资190亿美元对闪迪(SanDisk)的收购、及英特尔(Intel;纳斯达克股票代码:INTC)斥资168亿美元对Altera的收购。数位行业领军者预测,今年业内整合步伐即便不加快,至少也不会放慢。

潜在买家有:高通(Qualcomm;纳斯达克股票代码:QCOM)、德州仪器(Texas Instruments;纳斯达克股票代码:TXN)、Analog Devices(纳斯达克股票代码:ADI)、意法半导体(STMicroelectronics;纽交所股票代码:STM),这些企业均未参与此前的一系列业内并购交易。欧洲企业英飞凌(Infineon;XETRA市场股票代码:IFX)、恩智浦半导体(NXP Semiconductors;纳斯达克股票代码:NXPI)在完成了近期的数单并购交易后仍在积极寻求收购契机。而那些曾在2015年的并购案中失利的公司——如Skyworks Solutions(纳斯达克股票代码:SWKS)、赛普拉斯半导体(Cypress Semiconductor;纳斯达克股票代码:CY)今年仍需试试手气。

半导体业还存在更多潜在收购目标,因为那些市值低于20亿美元的公司即被视为规模偏小,难以维持经营5年以上。一些较大规模的潜在收购目标有:Maxim Integrated(纳斯达克股票代码:MXIM)、美满电子科技(Marvell Technology;纳斯达克股票代码:MRVL)、NVIDIA(纳斯达克股票代码:VNDA)、Qorvo(纳斯达克股票代码:QRVO)、Cavium(纳斯达克股票代码:CAVM)。

——Tong Zhang撰文

3:行动主义股东目的达成将促增企业调整

随着行动主义股东源源不断地获得资金,预计今年又会有不少美国企业的决策层呈现忙碌之景。

行动主义股东对企业规模不会有偏好,在他们看来,大、中、小市值企业均为潜在行动目标。

行动主义股东仍有许多方式为公司股东创造价值,例如推动公司出售,或施压董事会对分拆或出售某些资产的方案实施评估。而若无法通过这些方式达成目的,他们可在企业未来如何使用库存现金及利润方面施加影响。

2016年行动主义股东的关注对象将转向欧特克(Autodesk;纳斯达克股票代码:ADSK)一类的相对大型企业。欧特克去年底成为了Sachem Head Capital Management和Eminence Capital的目标。鉴于出售公司恐怕已不可能,这家总部位于美国加州圣拉斐尔(San Rafael)的企业可能会被迫更为侧重成本管理及长期内的现金管理方式。

另一值得关注的企业是Ciena(纽交所股票代码:CIEN)。我们去年11月曾报导,当时数位行动主义股东盯上了这家通信设备提供商,因投资者认为其利润率较低而具有潜力可挖。

Forrester Research(纳斯达克股票代码:FORR)亦值得关注。我们去年11月曾报导,Forrester Research的股东正呼吁公司启动一项战略评估。该公司的股东更习惯于内部争执讨论,而非高调地将事情公之于众。

今年来看,库存现金充足、财务杠杆率低、行业趋向成熟及现金流稳定的状况应会得以延续,这些趋势均有利于行动主义股东提出主张。而对公司董事及行动主义股东而言,债市收益率较高的潜在不利环境可能会是一项障碍,他们的可选项可能会因此受限。

——Ed Mullane撰文

4:金融科技业焦点将转向B2B支付技术

去年来看,零售品牌数字钱包及苹果公司(Apple;纳斯达克股票代码:AAPL)的Apple Pay等消费者支付产品颇受关注。而今年值得关注的一个创投投资领域为企业间(B2B)支付市场,该市场的投资机会远多于企业对消费者(B2C)支付市场。

硅谷银行(Silicon Valley Bank)的Reetika Grewal指出,企业间支付市场的规模远远超过企业对消费者支付市场的规模,前者有36万亿美元之大,后者仅为4万亿美元。

Grewal表示,市场需要创新来加快发票处理速度并简化流程,及帮助企业完成资金的跨国流通,以确保收付款双方均拥有完全顺畅的供应链。她指出,在这一领域进行颠覆创新的时机已经成熟,毕竟不少企业现在还在使用Office电子表格这样原始的平台。

顾问人士Richard Crone称,预计FTV Capital(原FT Ventures)与Northbridge Venture Partners一类的公司会投资那些从事上述问题解决方案开发的初创企业,这类公司的投资方包括那些将要用到此类技术的金融业公司。Crone的统计数据显示,北美电子开票与支付市场每年的规模可达35亿美元,而这一金额还仅是基于物流、制造、分销及传媒业的数据得出。在企业间支付领域,因潜在买家/目标企业双重身份而值得被关注的业内企业包括Billtrust和VersaPay(多伦多证交所创业板股票代码:VPY),它们均从事发票与应收账款业务。其他业内企业还包括Payoneer和Tipalti。

Grewal表示,Stripe与Square等已涉足商户收单服务的企业可能会丰富它们的服务内容,将企业间支付与非常规借贷纳入进来。例如Square已推出其预借现金业务Square Capital。而这些收单方得以推出此类业务是依靠它们获得的应收账款数据流信息。

——Thomas Zadvydas撰文

5:容器革命兴起

软件容器提供商将克服当前网络及安全服务中存在的若干缺陷,以期令技术更适用于企业并对虚拟机器行业施加更大压力。

总部位于美国旧金山(San Francisco)的两家公司——Docker及CoreOS已使软件容器成为主流产品,至此,同先前相比,开发人员目前开发、封装、分配及管理软件的速度更快,操作更为简便。这一创建镜像的简易方法减少了须启动的服务器数量,从而降低耗电量及业务成本。数家大型及小型的科技公司均有意评估并采用这一颇具吸引力的价值主张。

但当为软件容器传输的数据加密及改善容器间的传输时,仍须优化容器。Joyent等初创型公司正通过开发可改善容器管理的常用平台解决前述问题,而思科系统(Cisco Systems;纳斯达克股票代码:CSCO)及VMware(纽交所股票代码:VMW)等已涉足容器业务的企业现正改善各自的网络管理工具,以期更好地控制容器。

另一方面,业内也出现了若干并购交易。SocketPlane公司于2015年3月被Docker收购,前者具备可改善容器间传输的软件定义网络技术,无论容器是在不同的数据中心还是在云环境中。

此外,Docker启动了一个开源项目,该项目能够使第三方开发人员植入自己的网络功能,从而获取搭建防火墙及实现负载均衡等先进技术。

但软件容器业务领域的竞争将愈加激烈。

谷歌(Google;纳斯达克股票代码:GOOG)持有的Kubernetes及Rackspace(纽交所股票代码:RAX)持有的Carina虽已占据很大市场份额,而Docker及Joyent等公司推出的容器产品组合也十分成功。鉴于该类技术不受专利保护,且有效实现商业化的难度较大,从事开源业务的公司有时会因自身的成功而利益受损。

尽管如此,鉴于吸收及安全问题正获逐步解决,软件容器革命将于2016年兴起,并获得业内若干规模最大、前景最明朗的企业客户青睐。

——Troy Hooper与Chris Metinko撰文

6:电信企业竞相升级“哑管”

T-Mobile(纳斯达克股票代码:TMUS)曾于2015年11月宣布启动新的Binge On项目,该项目可令用户在无须考虑数据流量限制的情况下观看若干视频,彼时美国联邦通信委员会(FCC)主席Tom Wheeler对此表示祝福,他称:“该项目极具创造力及竞争力。”

理论上,“零费率”为有关网络中性原则争议的核心议题。鉴于“零费率”服务现已出现,数家电信企业现寻求利用此重塑各自的服务。

核心问题在于前述电信企业将如何定位其同用户通过网络连通的这一关系。而所谓的“哑管”为最优的网络连通,用户可通过此获取独立服务提供商提供的内容。T-Mobile正尝试将“哑管”打造成获取Netflix(纳斯达克股票代码:NFLX)及Spotify等公司服务的最佳手段,从而借助“零费率”服务实现流畅的视频播放。

此外康卡斯特(Comcast;纳斯达克股票代码:CMCSA)及威讯通信(Verizon Communications;纽交所股票代码:VZ)有意借助“零费率”服务做大“哑管”之外的业务。这两家公司均已推出流媒体服务,分别为Stream及Go90,这两类服务均借助“零费率”服务提供给客户。此外,康卡斯特及威讯通信同竞争性的独立服务提供商(包括Netflix)相比存在一定优势。

前述状况反映了数家公司不同的发展战略。康卡斯特是一家大型公司,业务覆盖众多领域,其有意借助“零费率”服务保持市场份额。威讯通信则无意仅从事无线网络运营业务,其有意进驻其他领域。

此外若出现对公司多数股东德国电信(Deutsche Telekom)构成吸引的报价,T-Mobile被出售的可能性仍旧很高。有鉴于此,T-Mobile正将自身打造成一家最具吸引力的无线网络运营商,以期被一家更大型的公司收购。T-Mobile首席执行官John Legere已在去年Communacopia会议上演讲时十分明确地阐明前述事项,他将T-Mobile视为一个较大电信生态系统的一个基本单位。

——Jonathan Guilford撰文

7:大数据平台更易用、更适用

迄今为止,仅数据科学家能够使用大数据平台,但这可能会成为历史。

2016年,搜寻所谓“大数据”将继续变得更快、更容易。DataTorrent、Databricks等公司正助力将Storm、Spark等新应用程序层加入典型的Hadoop基设平台,以期令实时数据流得以被分析。

除此之外,全新的平台还将包含新的可视化工具与特征,有助于非数据科学家成功查询所需信息。此外,与Tableau Software(纽交所股票代码:DATA)等其他业务智能工具平台的整合将使复杂的大数据更易于被理解。

Databricks与DataTorrent并非当前大数据领域仅有的竞争对手,WebAction、Confluent等初创企业也正加入竞争。Confluent是一家基于Kafka技术的企业。

创立已久的数据公司已注意到这一情况,IBM(纽交所股票代码:IBM)去年夏天宣布将在未来数年投资3亿美元用于开发Spark,并将在公司旗下云服务平台IBM Bluemix. Intel(纳斯达克股票代码:INTC)上提供Spark服务。此外,IBM似乎还有意投资最新引入大数据领域的技术。IBM Bluemix. Intel已向Cloudera旗下Hadoop平台投资7.4亿美元。IBM已与Databricks组建伙伴关系,而WebAction获得了2,000万美元的创投投资,由英特尔投资(Intel Capital)领投。该领域的火爆可能会吸引到Oracle(纽交所股票代码:ORCL)等数据库公司,或思科(Cisco;纳斯达克股票代码:CSCO)等因行业原因需要大量实时数据分析的物联网企业。

——Chris Metinko撰文

8:2016年料私有云优势显现

医疗、金融服务等业务领域的安全隐忧及经已强化的法规使私有云(Private cloud)越来越具吸引力。

亚马逊(Amazon;纳斯达克股票代码:AMZN)旗下亚马逊云服务(Amazon Web Services)、微软(Microsoft;纳斯达克股票代码:MSFT)旗下Azure等公共云服务提供商使企业得以通过互联网访问数据及应用程序。与之相比,私有云建立在防火墙内,由企业自有信息技术(IT)部门或Hewlett Packard Enterprise(纽交所股票代码:HPE)等托管服务提供商管理。

纵观2015年,有迹象表明私有云正在兴起。EMC(纽交所股票代码:EMC)于5月斥资12亿美元收购了Virtustream。6月,IBM决定在该领域有所动作,并收购了私有云托管服务提供商Blue Box,而思科收购了Piston Cloud Computing。另一家OpenStack云计算公司Mirantis则于8月获得了1亿美元的融资,领投方为英特尔投资。10月,惠普(HP)表示将在2016年1月前关闭旗下公共云服务,以专注于私有云业务。

但若要撼动公有云的市场主导地位方面,私有云仍有待时日。仅亚马逊云服务在一个季度内即可实现20亿美元以上的营收。RightScale撰写的第四年度云计算趋势调查报告(State of the Cloud Survey)显示,虽然88%的企业使用公共云,但63%的企业使用某些类型的私有云服务。

虽然亚马逊云服务、微软Azure与谷歌云平台(Google Cloud Platform)仍助力主导云计算市场,不止一个人可以发现私有云正占据更多市场份额。他们的注意力可以转向Mirantis、Piston Cloud及Virtustream。继收购Blue Box后,Mirantis现为私有云领域仅剩的几家专营公司之一。

——Chris Metinko撰文

9:广告技术业料现深度整合

广告技术企业可能会经历与半导体行业类似程度的整合活动,只不过规模会较小。

该领域的退出交易最可能会针对那些只专注于单一平台的企业,如移动或视频类业务平台,而AppNexus这类全渠道或多渠道平台提供商将保持独自运营。

对于电信企业这类谋求打造自身业务组合并加强渗透广告技术领域的较大型企业而言,前述单一平台企业的价值或许不会那么高。Verizon已经在借助收购来建立完整业务布局的战略,公司在去年5月购得AOL,获得后者的视频广告技术,并于去年9月购得Millennial Media,获得后者的移动领域业务专长。今年业内的潜在买家可能包括英国电信(BT Group;纽交所股票代码:BT)、Comcast、AT&T等其他电信企业。

数家于2013年至2014年间上市的广告技术企业当前股价均低于各自的首发价,这使得众多具创投背景的企业决定不上市,并影响了私营企业在融资交易中的估值。公众市场实际上已经对广告技术企业关上了大门,而非公开融资渠道又存有难度,这种局面下,几乎所有具创投背景的广告技术企业都在考虑实施出售。去年12月Undertone以1.8亿美元的对价售予Perion Network,这表明那些增长缓慢、技术过时的广告技术企业仍可为其投资方寻找到有利可图的退出途径,尽管交易估值低于投资方起初寻求的估值水平。Undertone曾在2008年筹资4,000万美元,并曾在2012年寻求以5亿美元的价格实施出售。这单出售交易或将引领广告技术行业间的整合,并为该行业带来一些希望。

行动主义投资方也开始关注广告技术行业。例如,去年10月YuMe(纽交所股票代码:YUME)受到行动主义股东Vertex Capital Advisors的重视。已成功推动多家半导体企业实施出售的Vertex Capital Advisors认为广告技术行业实施类似整合活动的时机已经成熟。和半导体行业一样,广告技术行业存在大量规模较小的企业,它们需通过出售产生更强的规模与成本协同效应。

——Chris Metinko与Mark Andress撰文

10:戴尔资产出售案料促发私募交易

在对EMC的收购交易中,背靠私募机构Silver Lake的戴尔(Dell)在筹措交易金及完成交易方面的成就或能证明技术领域交易将多么受私募机构欢迎。

戴尔及EMC将要出售资产的价值高达100亿美元。戴尔定于本月为Perot Systems启动招标程序,据报戴尔现寻求要价50亿美元出售该资产。戴尔于2009年斥资39亿美元购得Perot Systems,之后将该资产并入旗下品牌Dell Services。

优质而稳固的企业软件类公司仍将是投资目标,其将类似于Tibco Software(纳斯达克股票代码:TIBX)2014年以43亿美元售予Vista Equity Partners的交易,以及去年Informatica(纳斯达克股票代码:INFA)以53亿美元售予Permira的交易。

不过,财务投资方对那些营收持平或营收下滑企业的收购意愿也将是值得关注的地方。这类企业是许多私募机构以往所不愿投资的。

总部位于美国加州Sunnyvale的NetApp(纳斯达克股票代码:NTAP)即属此类企业。由于主营的数据存储业务增长乏力,NetApp这些年来未吸引到投资方。在去年第三季度产品营收再度下滑后,NetApp于去年12月宣布斥资8.7亿美元收购Solidfire,后者是一家全闪存储产品供应商。但在近期惠普(Hewlett Packard)实施分割及戴尔合并EMC的背景下,是否会有私募机构将NetApp视为一项具吸引力的廉价资产,并对其进行投资运作以在未来将其售予一家战略投资方吗?

私募机构也可能会涉足游戏、广告技术等一些新技术领域。经营陷入困境的游戏企业Zynga(纳斯达克股票代码:ZNGA)可能会物色到私募投资方,因为公司可以轻易地缩减规模并通过发行更多款游戏获取更多现金。由于游戏企业具有热卖产品驱动型的特征,该行业企业通常没有信心在公众市场募资,私募机构或可助力这类游戏企业的发展。广告技术企业在公众市场募资通常也会遇到问题,私募机构或可投资这类企业,为后者的创投股东提供退出途径。

影响私募机构投资意愿的其他因素在于高收益债市对私募机构筹措交易金的迎合程度,以及非公开融资市场2015年末的紧缩态势能否实现扭转。

——Ed Mullane与Chris Metinko撰文

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