蒙牛乳业(02319.HK)接连收购澳洲乳企,其意在何方?

时间:2019年11月26日

11月25日早间,蒙牛乳业发布公告称,公司拟收购澳洲品牌乳品及饮料公司Lion-Dairy & Drinks Pty Ltd(以下简称Lion D&D)100%的股份,本次收购拟以现金支付结算,初始对价为6亿澳元(相当于约31.87亿港元)。

公司今日股价微涨,截止收盘,股价上涨0.85%至29.65港元,最新成交额为2.69亿港元,最新总市值为1166亿港元。

据公告显示,Lion D&D主要从事生产及销售乳品及饮料组合(包括奶类饮品、酸奶、白奶、低温果汁及饮料),是澳大利亚排名第二的食品饮料公司,每年采购约8.25亿公升牛奶当量及5,000万公斤鲜果;共有13个厂房设施,并拥有可触达3.5万名客户的冷链分销网络。

2017年至2018年,收购标的公司的税前利润分别3.66亿港元、3.47亿港元。截止2019年8月末,该公司的资产总额为48.28亿港元,净资产为31.66亿港元。

在Lion D&D之前,蒙牛已先后在澳大利亚收购了Burra Foods和贝米拉,前者是澳洲的乳品原材料加工企业,后者是有机婴幼儿配方的奶粉企业。

此次Lion D&D收购完成后,蒙牛在澳洲已经基本完成从奶源、到生产加工能力、到中高端品牌的全产业链布局。

蒙牛表示,Lion D&D与Burra Foods以及贝米拉三家公司的合作,能够使三家侧重面不同的企业发挥协同效应,在澳洲形成更加完善,高效协同的供应链。

并且,Lion D&D在乳饮料、酸奶、低温果汁等市场在澳大利亚排名第一,可以取得大量高品质奶源,有利于控制上游的产生成本,推进公司乳制品业务的进一步发展。

而且,蒙牛希望获得Lion-Dairy的优质资产从而整合区域性市场,通过更多品牌和品类的组合服务亚太市场。

此外,蒙牛在东南亚自建生产基地,在大洋洲拥有自有牧场和生产基地,在北欧、中东欧和南美洲等成立合作研究中心。

据市场相关人士表示,蒙牛接连收购澳洲乳企主要是为了补齐其奶粉业务的短板,发力奶粉产业布局,以便进一步提升市场份额,缩小与伊利的差距。

2019年上半年,蒙牛实现营业399.48亿元,同比增长15.6%,净利润20.77亿元,同比增长32.96%,业绩保持平稳增长,但与竞争对手伊利相比,其差距还是较为明显。2019年上半年伊利实现营业收入450.71亿元,同比增长12.84%,归母净利润37.81亿元,同比增长9.71%。

值得一提的是,今年7月,公司将君乐宝51%的股权转让给鹏海基金及君乾管理,总代价为40.11亿元,要求对方现金支付。君乐宝的单飞,也就意味着公司少掉两成的营收。

根据2018年的财务数据,君乐宝实现营收130亿元,占营收的比例为18.8%。

并且,公司近两年来奶粉业绩的快速增长也少不了君乐宝的助力,根据财报显示,2018年,蒙牛奶粉收入同比增加48.9%至60.17亿元,其中雅士利同比33.6%,君乐宝奶粉同比增加68.2%。至此蒙牛短板奶粉的差距和伊利大幅缩小。

伊利奶粉业务同比增速仅有25.14%,收入为80.45亿元,较上期增加16.16亿元。

2019年上半年奶粉业务收入同比增长43.8%,其中雅士利同比增长16.2%,君乐宝同比增长72.7%。

在奶粉这个第二大业务比拼中,蒙牛收购雅士利与君乐宝正好可以弥补奶粉业务短板。那么可以预见的是,蒙牛出售君乐宝势必会影响到其刚刚复苏的奶粉业务,原来的双轮驱动也只剩雅士利一家了。

因此,在转让君乐宝股权短短的两个月时间里,公司以78.6亿港元收购了澳洲奶粉品牌贝米拉,在高端奶粉市场上发力,补齐公司在转让君乐宝后奶粉业务的短板,不过,当日公司股价并没有因此消息大涨,反而在盘中大跌近3%。

在收购贝米拉两个月后,公司再度收购Lion D&D布局上游产业,因此,不难看出,公司拟收购两澳洲乳企能够补齐公司奶粉业务的短板,并缩小和领头羊伊利的差距。

此外,值得一提的是,自2016年卢敏放上任不就之后,便喊出在2020年营收要达千亿。这也就意味着蒙牛的销售额在2019年、2020年两年间,营收至少要新增300亿元,营收增速每年至少达到20%,但翻开公司近10年的财务报表,营收增速保持在2成以上的年份分别为2011年和2013年。

在不被业界看好的情况之下,2019年卢敏放依然紧咬“双千亿”目标,表示:“目标是确定的,方法有多种,我们现在离20%的有机增长还是有一定差距的,所以我们应该会有并购的机会。”

独立乳业分析师宋亮表示,君乐宝脱离蒙牛后,会对蒙牛的营收带来影响,目前国内乳业竞争两强的格局已经形成,市场竞争非常激烈,蒙牛要实现双千亿的目标,一方面是靠内生性的增长,另一方面行业并购也是重要途径。

另一方面,据相关市场人士表示,蒙牛接连收购澳洲乳企是为了进一步提升市场份额,缩小与伊利的差距。

中国乳业有望进入下一轮黄金周期,因此蒙牛通过积极布局上下游产业链,企图在竞争激烈的乳制品行业进一步提升市场份额。

在乳业界,蒙牛与伊利势同水火,互不相容。

根据数据显示,在低温奶方面伊利、蒙牛市占率分别是16.2%、28.2%,液态奶方面伊利、蒙牛液态奶市占率分别为30.6%、28.4%。

相关证券公司表示,未来两年内伊利和蒙牛两家企业将会加速挤占中国常温奶剩余10%至15%的市场份额,为低温奶的发展拉开空间和时间。

随着城镇生活水平的进一步提高以及二胎的全面开放再叠加政策的利好,乳制品行业的市场有望进一步打开向上周期。

根据数据显示,2019年1-7月,国内生鲜乳收购站生鲜乳产量同比增长5.2%,全国乳品加工业销售收入2221.7亿元,同比增长10.7%,利润总额210.8亿元,同比增长47.4%。

并且在经历2008年三聚氰胺之后,中国乳品的质量安全也得到了大幅提高,数据显示,产品监督抽检合格率达到99%以上。

此外,我国年化人均20KG的乳制品饮用量还有很大的提升空间,韩国、日本的这一数据分别为33KG、31KG。

随着乡镇生活水平的提高,下沉市场有望释放红利,据国家统计局数据显示,2014年至2017年期间城镇居民人均奶类消费量从18.13千克下降至16.5千克,但同期农村人均奶类消费量则增加至6.9千克。农村人均奶类消费量预期将维持该上升趋势,并逐步收窄与城镇之间的差距,乳制品的需求有望进一步打开。

至此一来,不难看出,今年以来,蒙牛的并购动作正在不断提速,蒙牛乳业的“千亿目标”实现的确是寄了一大部分希望在并购这一途径,不过,这一战略真得能发挥很大的作用吗?还有待时间的检验。

来源:新浪财经

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